Moose Lake

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(Rapport) Est-ce que Mosaic est à la recherche d’un développeur Phos-Rock? Qui et quand fait du sens ?

Voir le rapport complet des valeurs mobilières Stonecap sous format PDF ici (intégral anglais)

RÉSUMÉ

  • À ce jour, en 2012, The Mosaic Co. (MOS-NYSE) a augmenté son dividende de 400%. En Février, MOS a relevé son dividende annuel à 0,50 $ de 0,20 $ et à la mi-Juillet, il a doublé son dividende annuel à $ 1/share. Les augmentations de dividendes mettent en évidence l’augmentantation de la rentabilité et des perspectives solides dans l’espace d’engrais et de soulever des questions quant à ce que MOS va faire avec son capital.
  • Au 31 mai 2012, MOS avait 3,8 milliards de dollars en espèces et 1,1 milliard de dollars de dette. La société continue de générer des quantités importantes de flux de trésorerie et nous croyons que l’utilisation probable de capital pourrait être d’acquérir un complément d’alimentation de phosphate dans les juridictions politiquement stables.
  • Sur son appel conférence du 17 juillet, en abordant les utilisations potentielles de capital, le chef de la direction financière – Laurent Stranghoener a déclaré: “Notre deuxième priorité sont les investissements stratégiques, comme les mines de roche ou de nouvelles acquisitions et/ou de coentreprises.”
  • Nous mettons en évidence quatre avantages à MOS de l’achat d’un projet phos-rock en Amérique du Nord: 1) une meilleur source que la roche du Maroc, nous estimons les provisions de ~1mtpa de MOS ‘ d’approvisionnement; 2) Augmente la réserve de vie, que nous croyons se trouve à 9,5 ans pour les mines en exploitation; 3) gère le risque juridictionnel, qui a été un problème en Floride, l’emplacement de tous les mines de phos-rock de MOS et 4) augmente la sécurité de l’offre et réduit la dépendance de régions politiquement instables en Afrique du Nord.
  • Afin de minimiser le risque de développement, nous pensons que MOS serait plus intéressé par un projet à un stade avancé et aurait probablement attendre que la réalisation d’une étude de faisabilité avant de prendre une décision. Nous pensons que les candidats les plus probables sont les suivantes :
    1. Arianne Resources (DAN-TSXV, Surperformer, le prix cible de 2,50 $) : Si vous cherchez un grand projet, MOS pourrait acheter la propriété DAN du Lac à Paul, située au Québec, avec la possibilité de 3mtpa de la production dans un rayon de 200 km d’un port en eau profonde sur le fleuve St-Laurent (accès facile à la Floride). L’étude de pré-faisabilité estime capex de 814m $ et opex de 90/mt $ pour produire un produit d’extrêmement haute qualité (~ 39% P2O5). L’étude de faisabilité est attendue en 2013 avec une production initiale dès 2016.
    2. Stonegate Agricom (ST-TSX, Surperformer, le prix cible de 1,50 $) : Si vous cherchez une opération plus petite et simple, la propriété ST Paris Hills, située dans l’Idaho, est un projet DSO avec un potentiel de 1mtpa. L’étude de pré-faisabilité estime capex initial de 149 M $ et opex de 73/mt $ pour produire un produit de 29,4% P2O5. L’étude de faisabilité est attendue pour la fin de 2012 avec une production initiale dès 2015.

Voir le rapport complet des valeurs mobilières Stonecap sous format PDF ici (intégral anglais)

Photo #3 : Indices de phosphate de grande taille peuvent être vus sur la surface.